股债跷跷板失灵揭秘：科技 红利配置机会凸显-每日快报

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数据显示，2024年6月下旬以来上证指数累计下跌8.4%，但10年期国债收益率仅在1.72%-1.75%区间窄幅震荡，下行不足1BP。近三年股债相关系数R2仅0.1887，股债同涨同跌现象增多，传统跷跷板效应明显弱化。

一份研报观点认为，当前股债跷跷板失灵主要源于经济K型分化。基本面来看，上半年高技术制造业和数字产品制造业增加值分别同比增长13.3%和12.3%，计算机通信电子设备制造业利润累计同比高达96.9%，而房地产开发投资累计下降18%，社融存量增速降至7.4%。研报指出，股市主要定价新兴产业如AI和高端制造，债市则定价地产基建等传统部门，导致单一经济指标对两大资产的解释力下降。

调研显示，固收 产品规模已扩至3.37万亿元，二级债基加权股票仓位约16.91%，叠加债基久期拉长至5年以上，使得权益调整时的赎回压力易转化为债市抛压，而非传统避险资金流入。信息显示，当前市场风险偏好并未系统性走弱，股债成交均呈缩量态势。

研报认为，股票市场科技板块仍是核心主线，尽管估值偏高、分化明显，但采取“科技为矛 红利为盾”的均衡配置策略，能较好兼顾增长弹性和收益稳定性。这一思路在经济结构转型期尤具现实意义，长期随着新经济体量壮大，股债关系有望逐步回归传统负相关格局。